“股神”巴菲特运用独特的“巴菲特指标”作为其判断股市整体风险大小的投资指标，根据其本人以往投书美国媒体所言，这一指标指的是上市公司股票总市值与国民生产总值的比值。巴菲特认为，如果这一比值处于70%至80%的区间内，买进股票就会有不错的收益；而如果在这个比值偏高时买进股票，就等于在“玩火”。正因为如此，在近期美股的“巴菲特指标”上升至接近140%的历史高位，超过2000年前后互联网泡沫破灭前的水平时，巴菲特执掌的伯克希尔公司持有现金的金额达到了创纪录的1100亿美元。显然，满手现金的巴菲特认为已经连续走牛超过9年的美国股市，存在一定程度的见顶风险。

“巴菲特指标”预示A股进入大底阶段

　　如果说“巴菲特指标”预示美股风险的话，那么对A股来说，这一指标则预示着长线投资价值的来临。早期A股因为上市公司数量有限，尚无足够的代表性，而在目前主要大型公司都已经上市的情况下，这一指标就具有相当程度的代表意义。根据交易所的公开数据，目前沪市的总市值约为28.76万亿元，深市总市值约为18.71万亿元，二者合计大约是47.47万亿元，而2017年中国的国内生产总值 为82.71万亿元，单纯计算A股总市值的“巴菲特指标”只有57.39%，不仅远远低于美股，也大大低于巴菲特指出的70%至80%的大底区间。

　　不过，如果分子单纯计算A股的总市值也不太精确。中美两国的差别在于，美国主要上市公司大多在美国本土上市，而中国除了A股之外，还有大量在香港上市的H股、红筹股，以及在美国等上市的海外中概股。在港上市的部分，根据港交所的统计，今年7月底港股总市值为32.9595万亿港币，而内地在港上市企业占了66.6%，初步换算是21.95万亿港币，折算成人民币大约是19.25万亿。海外中概股则比较分散，根据国泰君安 证券今年三月份的研报，今年三月在美上市的中资民企股市值约为6.1万亿人民币。如果将A股、H股和海外中概股粗略加总，大约是72.82万亿人民币，算下来“巴菲特指标”大约是88%，虽然没有到80%以下的水平，但依然远远低于美股。

　　而另一方面，由于中国大陆经济增速较快，“巴菲特指标”的分母也并非静止不动，随着时间推移将会显著增长，如果总市值没有相应增长的话，“巴菲特指标”也会随之下移，更加凸显投资价值。今年上半年，中国大陆的GDP 增速为6.8%，按照这一增速的话，2018年GDP将达到88.33万亿元。如果三部分合计的总市值维持72.82万亿元不变，2018年末“巴菲特指标”将下降到82.44%，2019年末更有望跌破80%大关。因此，从“巴菲特指标”的角度看，A股确实又进入到了一个大底的阶段，至少是底部的左半侧。

外资不断逢低加码买入A股

　　和“巴菲特指标”互相印证的，则是A股的市盈率、市净率等估值指标，在全球股市 中也处于价值洼地的状态，接近历史上重要底部的水平。也正因为“巴菲特指标”的低估，外资在今年A股的回调过程中，不断逢低加码买入。目前，外资持股占A股流通股市值的6%，仍有较大的提升空间。而就在本周，MSCI进行纳入A股的第二步，通过季度指数评审之后，纳入A股比例提高至5%，并于9月1日正式执行。与此同时，继MSCI之后，另一家国际指数富时罗素有望将A股纳入，权重有望超过MSCI中A股的比例。在国际指数编制公司争先向A股伸出橄榄枝之后，外资涌入A股的态势仍将延续，甚至有望在中美估值差的引导下，出现从美股向A股、港股移动的趋势。

　　当然，“巴菲特指标”预示大底渐近，并不表示A股立刻见底回升，马上重回牛市，特别是在部分新兴市场国家出现金融危机、美股面临最长牛市可能终结的情况下，A股“磨底”仍然是免不了的过程。在这一过程中，A股内部的结构化变动仍将持续，高估值、纯题材炒作的个股不可避免将走向价值回归，能成为市场中流砥柱的，唯有外资和内资长线机构投资者青睐的低估值、能带来持续回报的优质公司。因此，在底部构建的过程中，原本就处于弱势的散户投资者，更应当减少操作，通过蓝筹股指数基金来分批布局，收获中长期A股确定性较高的胜利果实。

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(原标题：“巴菲特指标”预示A股的长线投资价值)

(责任编辑：DF064)

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一家营销技术公司的典型化生存

在一家国外公司的新品推广活动中，85%的广告预算投向电视，6%投向Youtube，但Youtube广告吸引网络搜索(并带来销售线索)的效率却比电视广告高出近一倍;同时，占总预算4%的网络搜索引擎广告产生了25%的销售额。通过数据分析技术获得这些重大发现后，公司对原有广告预算重新分配，不多花一分钱，销售收入提高了9%。

是的，今天的营销越来越离不开技术。Gartner最新研究报告表明，67%的营销部门将在两年内增加与技术相关的预算，预计到2017年，企业首席营销官(CMO)花在技术上的时间和精力将超过首席信息官(CIO)。新生代高管——首席技术营销官(Chief MarketingTechnologist，CMT)也渐渐活跃在各大公司。

营销步入新技术时代，带来了新的商机。而在技术营销仍属新生事物的国内市场，中国企业(尤其是占绝大多数的中小企业)是否看到技术营销的巨大力量?国内营销技术公司的生存现状如何?近日，《IT时代周刊》总编辑曹健来到社会化营销先行者时趣互动公司，与其CEO张锐和CRO高浩涛进行了一次深入的对话。

1979年出生的张锐外表阳光帅气，交流中语速略快，思维缜密，逻辑严谨，这跟他早年学习法律专业不无关系。而身为潮汕人他又十分勇于突破，这从他的两次选择就能看出：第一次，取得北**学硕士学位的他并没有一直待在人人艳羡的摩根斯坦利，而是果断走向了跨界创业之路;第二次，在初次创业打造的SNS社交平台魔时遭遇困境时毅然转型，迈向社会化营销之路。张锐说，选择这个方向是因感觉到其巨大潜力。在美国，一些基于社交网络开展营销服务的to B类SaaS公司发展迅猛，并深受投资者追捧。但他也清醒地看到，在国内做同样的事需要两个前提：一是要有大型社交网络平台，二是社交网络平台要具有开放性。2011年，新浪微博实现用户大规模增长，也实现了数据开放。时趣互动应运而生。

实际上，要对外界说清时趣业务不太容易。作为国内社会化营销的先行者，时趣是一家复合型技术营销公司，主要为企业提供社会化营销服务，在营销服务中，时趣营销软件提供的是工具，时趣大数据分析技术则为企业精准营销提供了重要的技术支持。虽然很多人将时趣归为营销公司之列，但张锐告诉记者，时趣其实是一家营销技术公司。

复合型新营销：服务+软件+大数据

IT时代周刊(以下简称IT)：时趣互动主营业务是什么?

张锐：最重要的有三个部分：底层是数据管理层产品;中间是流程管理层产品(满足企业客服沟通中的管理需求);最上层是满足营销战役需求的应用层。营销要靠各种活动不断推广，这种活动在营销中叫战役，与软件结合的战役才可能在微博、微信等社交平台促进传播分享。

此前的传统营销可能只是需要一个口号或文案，但今天要做好精准营销，没有软件支持是不行的，你不知道多少人看了你的营销活动，他们是谁，也不知道他们有没有进一步转发或扩散，所以营销正在快速IT化，未来，社会化营销也会有自己的IT系统，这是发展趋势。

IT：目前，时趣互动盈利能力最强的产品是什么?是软件还是服务?

张锐：我们这种to B类的业务不只是简单的产品形态。要说我们最核心的产品，应该是我们的大数据平台，我们在上面产生了大量的消费者数据，我们整理这些数据后，会把分析的结果卖给需要的客户。

IT：比如，联想要卖手机，你能给它提供怎样的服务?

张锐：我们可提供端到端的解决方案，包括营销方式和营销策略的设计。客户需求都会有一定场景，比如，联想要宣传三十周年的品牌或要出Moto的新手机等，我们首先要有营销目标的分析和建立;接着，社会化营销一定会涉及到营销应用战役软件的设计，我们会针对客户不同需求，设计相关软件，帮他们展现出想要表现的产品价值;最后，是社会化广告投放，我们是新浪微博和腾讯相关产品的一级**商，通过营销，我们会把联想相关信息发布到粉丝的信息流中，假定联想这款手机跟小米定位一样，就可以有个策略出来，专门针对小米的那批粉丝进行投放。

IT：你们有舆情监控，那么是如何帮助企业找到他们需要的市场推广数据的?

张锐：每个消费者都会在社交网络上留下自己的一串数据，通过这些数据和算法，我们可以建立用户画像，通过这个画像可以看出消费者的行为，然后我们再把画像输送给企业，让他们可以看到自己有多少用户，这些用户都有些什么特征，对目标消费者进行全面的认识。而且，我们现在不仅打通了跟微博的数据，微信也已经打通。通过我们的软件产品，能够很快知道微信微博上的数据表现，我们跟百度直达号也是合作伙伴。用户只需要按时间付费，购买我们的一个账号就可以实现社会化营销效果的检测，并推出相应的营销措施。

挑战很大，对手没有

IT：因为涉及到不同的产品，不同的诉求，做相应的策划方案，这样的营销成本会不会很高?

张锐：如果我们看软件行业，我们发现运营规则其实是一样的。每个软件行业，其实都是售前先行，售前要出方案，要去了解客户的情况，然后产品技术才能卖得出去。等过一段时间，还要看客户用的怎么样，是不是用起来了。这其实也是to B企业的挑战。比较幸运的是，社会化营销IT化还是一个比较新的领域，并没有特别多成型的知识积累下来，所以，基本上是一边积累知识一边付诸实践。

我们企业最大的挑战是管理，也就是要设法让员工发挥出最大的主观能动性。社会化营销的IT化是比较新兴的事物，我们也是个年轻的团队，平均年龄26岁，但平均网龄却有13年，他们从小泡在网上，对社交网络熟悉，这正是跟我们相匹配的。对他们的管理，我们就要采取特别的方式。首先是我们整个公司特别平等，都没有独立办公室，我也在大厅跟大家一起工作;其次，我们强调的是快乐工作快乐学习。

IT：你们的社会化营销软件，在对不同的客户进行推广时，难度大么?这个软件对大公司来说，可能接受度比较高，但对中小企业来说，接受度相对较低。

张锐：我们针对大客户和中小企业的服务和产品是分开的，整个营销的软件其实非常复杂。中小企业学习速度快，我们会卖给中小企业营销团队比较标准化的软件，这些软件会涵盖内容营销和消费者数据分析的设计，是个综合性软件，没有给大客户的那么复杂。现在这款标准化产品在中小企业呈现出增长趋势，越来越多中小企业认识到它的价值。

IT：对于中小企业接受程度低的问题，你们怎么解决?

高浩涛：我们经常分析自己的优势和劣势，在中小企业方面，下一阶段我们会聚焦在中型企业。目前，中型企业对社会化营销的投入也在加大，他们需要这种综合的解决方案。我们会对中型企业提供专门的软件和服务，但这种服务可能是相对标准化的服务，线上就可以完成。

对小型企业，我们也有相对应的产品输出和覆盖。因为小型企业更在意成本和效果，对这类客户，我们会抽出几个核心的卖点，这样就可以帮助他们解决核心问题，通过数据寻找对应的消费者，满足他们最基础的诉求，解决最核心的问题。

IT：你们在这个行业里有直接的竞争对手么?

张锐：我们通常跟大家说没有，因为我们是个复合性极高的公司，我们有大数据，有软件，也有咨询顾问服务，是三位一体的。市场上跟我们竞争的公司有很多，有广告公司，有大数据公司，有软件项目开发公司和软件外包等公司，但是像我们这样同时综合了三件事情的公司就没有。所以，我们不看竞争对手，我们就看自己。因为，在整个公司层面上，我们没有同类型的竞争对手。

“IPO不是我们最重要的目标”

IT：你们目前的融资状况怎样?

张锐：过去三年，我们不断赢得风险投资的青睐。A轮是联想下属投资部君联创投;B轮投资者纪源资本在中国还投资了Ucweb、YY等知名公司;C轮投资者是硅谷的老牌VC Salesforce，这个VC团队有三十多年的历史，他们中有几个华人对中国市场非常感兴趣，他们在美国投资的B2B类企业发展都不错，所以通过微博私信又主动找到我们进行投资。

IT：这三轮，总共融到多少钱?

张锐：几千万美金。我们还是挺幸运的。在中国，大部分投资人对这个市场并不是看得很明白。中国to B类企业跟美国的发展不一样，美国有三十多家同类SaaS公司都上市了，在中国却还没有看到，这正是我们的机会。另外，软件发展的核心在于对企业管理水平的提升，社会发展越迅速，对IT的需求也会越大。而现在中国已经进入了移动互联网的时代，未来十年，to B类的公司会有非常大的机会，但这个机会现在也才刚开始，很多人并不是看的很清楚，所以只有美国投过这个领域的才敢投资我们，而且是主动投资。

此外，中国有非常独特的媒体和市场环境，我们不用担心国际型公司的竞争。2012年，IBM、SAP、Salesforce等跨国公司都收购了一批社会化营销的技术公司，但是他们所有的积累都是基于Facebook和Twitter平台的。

IT：准备何时IPO?

张锐：我前几天去戈壁参加徒步旅行，我们要走到一个风车下面，看起来是20分钟的路程，结果我们走了一个小时，但这个过程中我们收获很多。IPO确实是我们的目标，但我们并没把它当成最重要的目标。我们宁可把达到这一目标所需的时间想得长一些，沿着既定方向，扎扎实实坚持把我们该做的事情做好，这才是最重要的。我们预计三年后会达到IPO规模。

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